信托能否成為政府資產(chǎn)“大管家”？
來(lái)源：金融時(shí)報(bào)
中國(guó)政府總資產(chǎn)接近112萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)約56萬(wàn)億元，這是中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院測(cè)算出的2013年數(shù)據(jù)。大量資源可供掌握或者支配，誰(shuí)能成為其“大管家”，既為其募集資金又為其管理資產(chǎn)。信托人士認(rèn)為，信托公司理應(yīng)接受政府的委托，擔(dān)任其“大管家”，這才是政信合作的題中應(yīng)有之意。
所謂政信合作業(yè)務(wù)，即地方政府與信托公司合作開(kāi)展的業(yè)務(wù)。就其發(fā)展的歷程而言，主要是指信托公司為政府融資平臺(tái)提供融資服務(wù)，并收取信托報(bào)酬的業(yè)務(wù)，所以，有許多研究將該業(yè)務(wù)直接稱(chēng)為平臺(tái)融資業(yè)務(wù)，實(shí)際上政信業(yè)務(wù)較之平臺(tái)融資的概念范疇要大很多，在行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的當(dāng)下意義重大。
政信合作業(yè)務(wù)之困
政信業(yè)務(wù)是2009年以來(lái)拉動(dòng)信托行業(yè)發(fā)展的三駕馬車(chē)之一，另兩駕是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和證券投資信托，目前在信托業(yè)資產(chǎn)總額中的占比超過(guò)20%（含事務(wù)管理型產(chǎn)品）。一方面由地方政府融資需求所決定；另一方面，與工商企業(yè)、房地產(chǎn)投向相比，地方融資平臺(tái)是較為優(yōu)良的交易對(duì)手。回顧過(guò)去6年政信業(yè)務(wù)大發(fā)展的主因，也不外乎于此。
隨著2015年股市波動(dòng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)理性回歸，政信業(yè)務(wù)仍在不斷深化，成為拉動(dòng)信托業(yè)發(fā)展的重要?jiǎng)恿ΑＨ欢?，傳統(tǒng)的融資平臺(tái)模式逐漸暴露其弊端——融資平臺(tái)既是企業(yè)又是政府代表，財(cái)務(wù)賬目混亂、與政府間往來(lái)款不清，既導(dǎo)致政府債臺(tái)高筑，又引發(fā)許多腐敗問(wèn)題。
在未來(lái)恰當(dāng)時(shí)機(jī)，一方面可能撤銷(xiāo)融資平臺(tái)，另一方面將政府資產(chǎn)委托給信托公司、基金、資管公司，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)運(yùn)用公開(kāi)化、透明化，提升運(yùn)營(yíng)收益。中泰信托研究發(fā)展中心負(fù)責(zé)人王岸欣認(rèn)為，傳統(tǒng)信政合作的模式終將被打破，由于政府是公認(rèn)的信用度最高的主體，在全社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的當(dāng)口，政府業(yè)務(wù)資源成為金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)，擠占信托業(yè)務(wù)份額。從短期來(lái)看，管理層會(huì)出臺(tái)更嚴(yán)厲的限制措施來(lái)加以控制；從長(zhǎng)期看，專(zhuān)項(xiàng)收益?zhèn)瞥瞿酥吝^(guò)渡到市政債，將確立地方政府的借貸主體地位，并取締融資平臺(tái)形式。
從融資中介走向金融服務(wù)提供商
長(zhǎng)期以來(lái)，信托行業(yè)主導(dǎo)的融資業(yè)務(wù)和銀行同質(zhì)化程度較高，只能是銀行做不了或者不愿做的業(yè)務(wù)，才有信托的生存空間。這樣一來(lái)，信托的資金成本比銀行高，風(fēng)控強(qiáng)度比銀行大，在同一平臺(tái)上和銀行競(jìng)爭(zhēng)，必定居于劣勢(shì)。平臺(tái)融資業(yè)務(wù)的沖擊，給信托業(yè)敲響了警鐘，如果不能求新求變，必然沒(méi)有出路。
可以看到，管理層也在積極推動(dòng)創(chuàng)新形式，比如PPP模式，傳統(tǒng)的政信合作業(yè)務(wù)面臨創(chuàng)新和調(diào)整?！?span>PPP模式雖然效果尚待檢驗(yàn)，但給信托業(yè)指出了一個(gè)方向，單純的融資業(yè)務(wù)沒(méi)有前途，要走金融綜合服務(wù)商的道路。”王岸欣說(shuō)。
因此，信托要為政府提出一攬子的金融解決方案，要建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，要提供增值服務(wù)。在合作領(lǐng)域上，既包括土地一級(jí)開(kāi)發(fā)、舊區(qū)改造、保障房，也包括其他公益事業(yè)領(lǐng)域，信托不能借筆錢(qián)給政府就結(jié)束，要設(shè)計(jì)整體方案。在服務(wù)模式上，可采取PPP、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金或者是金融租賃的交易結(jié)構(gòu)。無(wú)論哪種模式，關(guān)鍵是要充分發(fā)揮信托優(yōu)勢(shì)，提升信托話(huà)語(yǔ)權(quán)，從而提升利潤(rùn)空間。
得政府資管者得天下
當(dāng)前，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托仍是信托資金投向的第二大領(lǐng)域。截至2015年三季度末，資金信托在該領(lǐng)域的配置規(guī)模為2.70萬(wàn)億元，相比2014年三季度的2.66萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)1.50%。面對(duì)地方融資平臺(tái)的改革與轉(zhuǎn)型，信托公司應(yīng)該有更敏銳的觸角，擺脫慣性思維，研發(fā)出更貼近政策變化的模式以更好地服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
比如，探索政府資管業(yè)務(wù)的可行性，可在政府基金運(yùn)用以及政府債務(wù)資產(chǎn)證券化方面尋找突破口，與政府展開(kāi)更加深入的合作，提升服務(wù)增值。
王岸欣認(rèn)為，誰(shuí)能搶先一步占據(jù)政府資管市場(chǎng)，未來(lái)必將在信托業(yè)轉(zhuǎn)型中占據(jù)制高點(diǎn)。融資平臺(tái)貸款作為當(dāng)前政信業(yè)務(wù)的主體，雖然規(guī)模龐大，但境況已是明日黃花，每況愈下。如果信托公司仍然對(duì)其留戀不舍，很難在政信領(lǐng)域有所建樹(shù)。未來(lái)的政信業(yè)務(wù)更接近于信托本源，能創(chuàng)造更多附加值，這也對(duì)信托公司提出了更高要求。
