來源：證券時(shí)報(bào)
券商資產(chǎn)證券化監(jiān)管策略有所調(diào)整，券商專項(xiàng)資管計(jì)劃被證監(jiān)會(huì)取消之后，證監(jiān)會(huì)新設(shè)立的債券監(jiān)管部將全面負(fù)責(zé)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的相關(guān)工作。
上周五，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的相關(guān)工作將由公司債券監(jiān)管部負(fù)責(zé)，行政許可取消后的后續(xù)管理機(jī)制將充分體現(xiàn)簡政放權(quán)的市場化原則，具體辦法將在近期發(fā)布。
一家大型券商的資管業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人表示，這無疑給他們吃了顆定心丸，券商可以繼續(xù)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，不過，在相關(guān)業(yè)務(wù)監(jiān)管文件出臺(tái)前，手邊的部分業(yè)務(wù)需要緩緩了。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，備案制是券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展方向，但新部門債券監(jiān)管部在短期內(nèi)實(shí)施該方法的可能性不大，過渡期內(nèi)，可能要對(duì)原有的資產(chǎn)證券化報(bào)批審核體制作出調(diào)整，導(dǎo)向?yàn)榧涌鞂徟俣?。或?huì)分類監(jiān)管、分類審批，對(duì)于比較成熟的、風(fēng)險(xiǎn)比較清晰的業(yè)務(wù)品種，采用備案制簡化審批；對(duì)于創(chuàng)新的業(yè)務(wù)品種，采用比較嚴(yán)格的審批論證程序。
專項(xiàng)資管已不適合資產(chǎn)證券化發(fā)展
據(jù)了解，傳統(tǒng)證券公司的資管業(yè)務(wù)共分三種——集合資管、專項(xiàng)資管和定向資管。除了專項(xiàng)資管外，集合資管和定向資管均為備案制，證監(jiān)會(huì)2013年3月頒布實(shí)施《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，明確券商資產(chǎn)證券化在基礎(chǔ)資產(chǎn)類別、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、監(jiān)管方式等諸多重要環(huán)節(jié)，現(xiàn)階段通過專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃開展資產(chǎn)證券化的方式尚需證監(jiān)會(huì)審批。
“相關(guān)法律法規(guī)不明確、審批嚴(yán)格導(dǎo)致時(shí)間表難確定、流動(dòng)性差等原因?qū)е聦ｍ?xiàng)資產(chǎn)管理規(guī)模增長較為緩慢?！比A寶證券分析師胡立剛指出，截至2013年12月31日，券商大集合和小集合產(chǎn)品規(guī)模分別為2032億元和1537億元，定向資管規(guī)模為4.84萬億元，而專項(xiàng)資管規(guī)模僅111億元。
張曉軍在“支持引導(dǎo)證券公司產(chǎn)品創(chuàng)新”方面表示，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)證券公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，推動(dòng)證券公司融資類業(yè)務(wù)和場外交易業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展。隨著證監(jiān)會(huì)對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的重視，專項(xiàng)資管這個(gè)載體已然不適合資產(chǎn)證券化發(fā)展。
“自證監(jiān)會(huì)從2005年允許證券公司開展證券化試點(diǎn)工作以來，受多方面因素影響，券商在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域一直停滯不前，甚至有的券商主動(dòng)放棄?！鄙鲜鲑Y管業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人表示， 券商一般在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)方面的人力投入多年均保持在5-6人的水平。
據(jù)了解，按照原有審批模式，券商發(fā)行資產(chǎn)證券化專項(xiàng)計(jì)劃需要先通過市場部組織的專家評(píng)審，通過后進(jìn)入證監(jiān)會(huì)券商資管專項(xiàng)計(jì)劃審批通道，審批期限為2個(gè)月。
而目前信托、保險(xiǎn)、基金子公司等金融機(jī)構(gòu)都有幫助企業(yè)盤活應(yīng)收款的融資產(chǎn)品發(fā)行，與券商資產(chǎn)證券化產(chǎn)品具有很強(qiáng)的相似性，而這些產(chǎn)品大多以備案制方式發(fā)行，發(fā)行過程靈活簡便，對(duì)券商資產(chǎn)證券化產(chǎn)品構(gòu)成強(qiáng)有力的競爭。
因此，多位券商人士希望券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)最終也能實(shí)現(xiàn)備案發(fā)行，與相似產(chǎn)品形成平等競爭。
去年7月8日，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)曾召開會(huì)議提出要高效推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，加強(qiáng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的規(guī)范化管理，構(gòu)建資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)快速審批的綠色通道，推動(dòng)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)最終走向備案制。
原有審核流程將調(diào)整 備案制短期難實(shí)現(xiàn)
證監(jiān)會(huì)最新公布的《證券機(jī)構(gòu)行政許可申請(qǐng)受理及審核情況公示》，截至2月24日，仍有37個(gè)設(shè)立專項(xiàng)計(jì)劃的申請(qǐng)?zhí)幱趯徍送ǖ喇?dāng)中，其中1月份受理8個(gè)專項(xiàng)計(jì)劃，值得注意的是，除了部分項(xiàng)目無法判斷是何種類型的專項(xiàng)計(jì)劃外，絕大多數(shù)專項(xiàng)計(jì)劃均為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
按照證監(jiān)會(huì)安排，對(duì)于已提交但尚未受理的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)申請(qǐng)，相關(guān)證券公司自行撤回；已經(jīng)受理的，相關(guān)證券公司可以撤回，對(duì)于未撤回的，證監(jiān)會(huì)將按照規(guī)定盡快完成審核，并根據(jù)具體情況作出相關(guān)決定，目前，已有13個(gè)項(xiàng)目被受理。
北京一名有項(xiàng)目在會(huì)的券商資管人士表示，他們的項(xiàng)目已經(jīng)在受理之中，且運(yùn)行3個(gè)多月了，暫時(shí)不打算撤回。
一家大型券商的資管業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人則指出，在證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)則出臺(tái)之前，手邊正在做的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)需要暫緩了。
“債券監(jiān)管部負(fù)責(zé)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)之后，下一步可能要對(duì)企業(yè)資產(chǎn)證券化報(bào)批審核體制作調(diào)整，導(dǎo)向?yàn)榧涌鞂徟俣?，審批流程相?duì)更加清晰，更加透明化，在備案制之前，該項(xiàng)業(yè)務(wù)或還將需要審核。”上述北京券商資管人士表示。
市場上也有希望立刻實(shí)行備案制的觀點(diǎn)出現(xiàn)，對(duì)此，中國銀河證券副總裁汪六七表示，上述觀點(diǎn)需要區(qū)分看待。
汪六七指出，備案制是券商資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展方向，但券商資產(chǎn)證券化項(xiàng)目短期內(nèi)直接采取備案制可能性小，或先需要分類監(jiān)管、分類審批。比如，制定不同的審批政策，對(duì)于比較成熟的、風(fēng)險(xiǎn)比較清晰的業(yè)務(wù)品種，建議采用備案制簡化審批；而對(duì)于創(chuàng)新的業(yè)務(wù)品種， 采用比較嚴(yán)格的審批論證程序。
汪六七建議，應(yīng)進(jìn)一步落實(shí)以信息披露為核心的監(jiān)管理念，將監(jiān)管重心從目前階段的重視產(chǎn)品設(shè)計(jì)和發(fā)行環(huán)節(jié)的論證審批，轉(zhuǎn)移到加強(qiáng)產(chǎn)品發(fā)行后的持續(xù)信息披露的監(jiān)管，以滿足產(chǎn)品流通轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)中投資者的定價(jià)估值需求。
